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白糖：原糖短期压力暂时开释 异日天气影响仍存
原糖：巴西双周压榨数据公布后，市集短期压力开释，期价小幅回升。惠誉处分决策（Fitch Solutions）旗下的商讨机构BMI预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平；泰国的产糖量有望同比增长16.4%，达1020万吨；印度的产糖量将略有增长，但仍将低于历史平均水平。巴西5月出口糖和糖蜜281.11万吨，较前年同时的240.92万吨增多了40.19万吨，涨幅16.68%。
国内：广西现货报价6570-6610元/吨，较上周小幅回升；配额内入口估算价5180-5240元/吨；配罕见入口估算价6700-6790元/吨。
小结：巴西双周压榨数据公布后，市集短期压力开释。巴西5月上半月制糖比为48.27%，较前年同时的48.16%增多了0.11%；双周产量257万吨，同比增幅不足1%，低于市集此前预计的270万吨。产量不足预期，市集压力忐忑开释，原糖期价略有回升，波及19好意思分/磅，市集关于异日产量仍高度关爱，挂念增产幅度赓续不足预期。中期来看干旱天气使得巴西异日产量仍存不细目性，期价波动加大。6月巴西压榨参加到岑岭期，可络续关爱产量情况。
从表里价差看，入口窗口曾掀开，但入口商一样有费心，挂念入口到港后国内现货价钱靠近调遣压力，因此点价积极性受到影响，国内入口压力有推迟预期，无数入口到港预计从7月蔓延到8月。要是仅凭国内糖供应，现货将有进一步走强预期。因此近期期价蠕蠕而动，试图蹧蹋6300元/吨的压力，但反弹时效性极强，提防节拍的把合手。异日入口糖、甜菜糖压力仍存。
棉花：多蹙迫素共振，棉价触动为主
1、供应端：天气“扰动” 影响有限，中国及好意思国棉花滋长景况均相等考究无比，2024/25年度人人棉花增产预期仍然较强。
2、需求端：好意思国服装突然同比赓续好转，国内处于纺织服装突然淡季，纺织企业开机率赓续下降，且降幅有扩大趋势，需求偏弱仍将看护一定时候。
3、相差口：纺织品及服装出口同比转正，入口棉表里价差高位触动，关爱滑准税配额关系音问。
4、库存端：现时国内纺织品及服装正处于被迫累库阶段，纺织企业产制品库存冉冉积聚，棉花库存总量充裕，织厂棉纱库存下降。
5、国际市集方面：宏不雅层面影响赓续，天气“扰动”削弱，内容影响有限。因为当今正处于北半球新棉莳植及滋遥远，除天气和赓续扰动的宏不雅要素外，市集可往还热门有限。宏不雅层面的扰动赓续且反复，外洋主要经济体陆续启动降息，令市集对好意思联储近月降息预期升温，但远超预期的非农数据令9月降息预期近乎落空，后市难以预测，不错细方针是变化。赓续关爱好意思联储关系表态。基本面来看，近期列国均有天气对棉花滋长、采摘等不利音问传出，但多为热沈端扰动。以好意思国为例，纵容最新好意思棉莳植过程为70%，与畴前5年均值持平；好意思棉现蕾率为9%，逾杰出去5年均值水平1个百分点；好意思棉优良率更是断崖式逾越比年来同时水平，不管是哪方面来看，好意思棉滋长景况均相等考究无比，天气扰动不攻自破。瞻望后市，因短期热门有限，天气情况会何如发展依然市集关爱重心，预计短期内再度出现扰动概率较低，比及新棉坐桃及吐絮期，天气方面扰动可能还会络续出现。此外，宏不雅层面的影响也不可疏远， 预计在异日较永劫候内，影响会赓续且反复。预计短期好意思棉下降可能暂缓，但当今也难寻上行启动。
6、国内市集方面：棉花基本面偏弱，短期驱动可能有限，中遥远来看，依旧承压。基本面来看，现时棉花库存水平仍处于历史同时较高值，短期内往还库存方面问题概率较低，但要是库存水平看护当赶赴库速率，不排斥新棉上市前有一定扰动。需求端详对偏弱，现时是纺织服装突然淡季，纺织企业开机负荷赓续下降，且降幅有扩大趋势，产制品库存赓续积聚，织厂棉纱库存较低，标明补库意愿较弱，终局突然规复仍需一定时候。预计突然偏弱，库存积聚的近况还将至少看护1-2月时候，三季度我国纺织品及服装或参加主动去库阶段。瞻望新年度，从当今新疆地区棉花长势来看，在后续不遭逢极点恶劣天气的情况下，今年度新棉产量或超出市集预期，同比或有20万吨以上增幅，以上音问及预期均制约棉价上行幅度。概括来看，在前期下降开释市集热沈之后，短期郑棉跌幅或将暂缓，出现阶段性回调，但中遥远来看，依旧承压，后续赓续关爱天气、需求及库存变化。
关爱：宏不雅、天气、库存。
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